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乐视,从天之骄子到弃儿,创业板四大天王的辉煌与没落
来源:证券时报网 | 作者:gg8848 | 发布时间: 2017-07-17 | 263 次浏览 | 分享到:
“我们也许会成功,也许会死在成功的路上。”这话出自乐视CEO贾跃亭之口。事实也如此,直到今天,乐视也还没有完全走出阴影,间或有负面新闻爆出。即使在形势不明朗的今天,很多人也还是相信:万一贾跃亭成功了,那么乐视会成为与BAT比肩的公司。

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乐视篇丨从天之骄子到弃儿,创业板四大天王的辉煌与没落
证券时报网 
2017-04-02 22:10

 

我们也许会成功,也许会死在成功的路上。这话出自乐视CEO贾跃亭之口。

事实也如此,直到今天,乐视也还没有完全走出阴影,间或有负面新闻爆出。即使在形势不明朗的今天,很多人也还是相信:万一贾跃亭成功了,那么乐视会成为与BAT比肩的公司。

独一无二的贾跃亭

贾跃亭1973年出生在山西省临汾市襄汾县,父亲是一名体育老师,家里有三兄妹,贾跃亭最小。兄妹三人中,贾跃亭最聪明,但很不会考试。腾讯科技曾报道称,贾跃亭先后有3次婚姻,他在太原一所财税学校上学期间,认识了第一任妻子——山西垣曲县委某李姓领导的女儿,毕业后贾跃亭正常分配到了垣曲当地的地税部门。在贾跃亭父母看来,孩子想成为一个怎样的人,都能自己做主。所以当1997年,贾跃亭成为整个山西运城税务系统辞职第一人时,在家里也并未受到阻力。

辞职后,贾跃亭创办卓越实业,但在教育培训、地产和能源等多个领域的创业尝试并不成功,直到2002年创建山西西伯尔通信科技有限公司,贾跃亭才借助通信业务完成人生的第一次飞跃。2003年,非典横行,贾跃亭只身来到北京,在王府井一个住宅楼里租了一间简陋的办公室,将他的山西西伯尔通信科技有限公司抬头改成北京西伯尔,公司开始转型,做室内室外网络覆盖,后又做3G增值业务,从3G手机流媒体转型网络视频,发展网络视频的付费点播业务(其实就是将公司业务从手机端聚焦到电脑端)。随后,西伯尔成立无限星空事业部独立,这就是乐视网的前身。

老搭档刘弘曾这样评价贾跃亭:老贾是一个看准了就破釜沉舟的人。当初刘弘下定决心辞职加盟乐视,是因为和贾跃亭的一次出游。

一天,两人去北京郊区的蟹岛游玩。那里有一处荷塘,里面满是荷花。荷塘之上有好几种类似极限运动的铁桥运动,刘弘和贾跃亭一起选定了红军飞渡大渡河的铁索桥,两人打赌看谁能过去。刘弘尝试了两次,发现难度很大。因为每隔一段就需要攀爬,间距又远,掉到水里会弄得全身都是泥。于是便决定放弃。

此时,贾跃亭也试了三四次,手上都出现了血口子,但他决定必须过去。又经过了七八次尝试,贾终于成功了,弄得整个手掌上全是血

一瞬间,刘弘被打动了。他看准目标誓不罢休,骨子里如此坚韧不拔,肯定是一个靠谱的人。

从此,乐视的每一步战略决定,都出自贾跃亭,他是掌舵者;而刘弘执行力强,反倒愿意趋于保守,我是白羊座,他是射手座,这样平衡互补。

说起执着,贾跃亭和富士康的合作过程也被传为美谈。郭台铭和贾跃亭同为山西人。

20126月中旬,贾跃亭前去台湾参加一个采购团。此前,乐视已经和富士康联系了两年多时间,但每次都被挡了回来。这次知道郭台铭参加后,贾跃亭当然不会轻易放弃,在带队的中国电子视像行业协会秘书长白为民的引荐下,贾跃亭预约到了晚宴期间35分钟的拜访时间。机会从天而降,焦灼等待中,贾跃亭必须思考的问题是:如何用几分钟时间打动这个可能别人花5小时甚至5天时间也无法打动的超级大佬。

郭台铭经常把三星当作假想敌拉出来痛扁一番。贾找到了郭的痛点——打败三星,这是投其所好。5分钟内,贾讲述了未来电视的趋势到底是什么?是三星模式、国内厂商模式,还是乐视提出来的完整生态系统模式更有生命力?郭台铭盯着贾跃亭说:不用继续参加晚宴了,去台北101大厦的包厢谈吧。

详谈后,贾跃亭的所有台湾行程都被打乱,直接跟郭台铭回到了鸿海集团总部,一待就是7天。在这一周的时间里,每天从早上9点一直到深夜11半,他都和郭台铭及其高管一起开会、商量合作事宜。7天之后,郭台铭就和贾跃亭签订了合作框架协议,成为继李开复之后的另一名乐视战略投资人。

乐视副总裁高飞说:贾跃亭每一次都能抓住稍纵即逝的机会。郭台铭的5分钟也好,或者以往的历史也罢,每次都是如此。

爱讲故事、爱做梦、爱吹牛,已经成了公众眼中贾跃亭的形象。对待贾跃亭,众人的态度泾渭分明地分成了两极:一边是顶礼膜拜,另一边是不屑一顾地质疑。作为贾跃亭自身来说,已经赚了很多的钱,完全可以坐拥巨额财富,享受成功带来的荣耀。但他依然不遗余力地为自己,也给别人画着更大的,有些看上去确实很不切实际。无论他做过什么,正在做什么,说他是个有梦想的人肯定没错。概括来讲,乐视就是贾跃亭个人性格的集中体现。他的偏执与野心、宽容与不拘小节、狂妄与乐观,让乐视蹚出了一条不同于国内其他互联网公司的路,但也给乐视今天的危机埋下了隐患。

5年壮大30倍,2年缩水近六成,乐视的这些年

让我们把时间拉回到2015513日,那一天,乐视网总市值高达1526.57亿元,超过万科A1429.22亿元。

再把时间定格在2017331日,乐视网的总市值仅676.6亿元,较最高峰时已缩水近60%,而万科A的最新市值为2001亿元。

2010年上市时仅50亿市值的乐视网,是如何在短短五年内膨胀30倍,又为何在两年不到的时间内缩水近六成?

我们先来看看乐视的大事记:

2004年,乐视网成立;

2010年,乐视网在创业板上市;

201112月,乐视影业正式成立;

20135月,乐视发布超级电视;

201310月,乐视全资收购花儿影视;

20143月,乐视体育正式成立;

201412月,乐视超级汽车计划公布;

20154月,乐视在硅谷发布了超级手机;

20158月,乐视正式推出乐视生态云;

201510月,乐视8亿美元投资易到;

20164月,乐视体育B轮估值约215亿元;

201610月,乐视召开发布会宣布进入美国市场;

201611月,乐视金融成立;

20171月,乐视获融创168亿投资:

……

从乐视近几年的发展路径可以发现,乐视在不同时期总有新的故事可讲,甚至被称为A“PPT之王。以乐视突飞猛进的2015年为例,仅乐视七大生态之一的乐视体育就召开了27够规模、上档次的新闻发布会,以至于很多圈内人开玩笑说,乐视体育折腾来折腾去还在一直亏钱,倒是为它做发布会的外包公司已经提前发财了。

2010年乐视网在A股创业板上市,成为首家A股上市的网络视频公司。与当时的优酷、土豆等视频网站不同,乐视网的定位是互联网高清影视剧视频服务及3G手机视频服务商。网络视频行业在国内发展早期,都在打盗版的擦边球,而乐视网却选择了购买正版版权。因为采购了《甄嬛传》的版权再分销,2011年上半年,乐视网版权分销收入达到约1.17亿元,赚得了5839.51万元的净利润。

当视频行业都认识到正版的价值时,版权的成本却急剧上涨为原来的上百倍,靠版权分销获得暴利的商业模式已经行不通。20135月,乐视发布超级电视,以平台+内容+终端+应用的模式,开始讲乐视超级电视的故事。超级电视不再单纯地依靠硬件赚钱,而是依靠内容付费。超级电视的发布极大地拉升了乐视的股价,超级电视发布的第二天,乐视股价跳空高开之后,便快速拉升至涨停板,其股价半年涨了近3倍。

超级电视的故事逐渐归于平淡之后,乐视又于2014年年初相继成立了云计算公司和乐视体育,继续在平台+内容+终端+应用的生态上讲更大的故事,乐视的股价也相应地在20141月底达到53.48元的新高度。

随后,乐视又开始将平台+内容+终端+应用的故事扩展到手机、汽车领域,再次以挑战者的姿态出现,通过LeUI系统覆盖汽车、手机、电视等终端,通过一云多屏的架构,打通不同应用场景下的多个终端。乐视的新故事加上贾跃亭的回归,让股价再次创出新高。

故事一:超级电视

超级电视发布于201357日,在57日至67日期间,乐视网上涨21.90%

2012年乐视发布以主打正版高清为卖点的乐视盒子之后,推出了内容付费模式。一年之后,在一片乐视将收购搜狐视频的传言中,超级电视吸引了市场的关注点。

乐视大部分故事遵循一个套路,即选择业内老大作为颠覆对象。当时它选择的假想敌是三星,并由此引发了2013年互联网电视热潮。

20135月的那场发布会上,贾跃亭身穿乔布斯爱穿的黑T恤现身,乐视网公关将此次发布会定位为贾布斯的年度秀。那应该是低调而神秘的人物——贾跃亭在公众面前的首秀,尽管语调温和平缓,缺乏乔布斯一般的演说家气质,但他显然是善于兜售概念的领导者。他声称乐视没有富爸爸,我们真的是单枪匹马,希望成为孤胆英雄

此后,跟风者蜂拥而至。20139月,爱奇艺、阿里、小米纷纷推出品牌电视参与竞争。

故事二:超级手机

乐视网的超级手机发布于2015414日,414日至514日这段时间,公司股价上涨79.70%

为了给乐视手机造势,贾跃亭甚至对外发出了乐视致苹果的一封信,主要质疑苹果封闭的手机操作系统损害了用户的操作体验,手机上独立的APP割裂了用户的使用场景。

414日,乐视手机举办了一场贾跃亭称之为令人窒息的发布会,资本市场其股价也迎来了一轮上涨高潮。421512日,乐视网股价受高度乐观情绪左右,由83.22元几乎一路不歇气地上涨至179.03元。

但是,理想很丰满,现实却很骨感。

故事三:乐视汽车

这是乐视故事的最高潮部分,将乐视网推向了创业板第一市值的公司的宝座。但也正是它,使乐视网开始了长期低迷之旅,迄今未有扭转。

2014年底,一直话题不断的互联网大佬贾跃亭结束了美国长假回到中国,向广大吃瓜群众高调宣布了乐视“SEE计划,表示乐视要造车了。 乐视汽车发布于2015120日,在此前后的120日至220日,公司股价上涨了71.47%

在经历了长达1年多的挖人、投资、收购、合作之后,乐视在2016810日宣布LeSEE超级汽车工厂正式落户浙江省德清县莫干山,打造超级汽车小镇。该工厂一期项目投资60亿元,年产能为20万辆整车;二期计划于一期投产后两年内开工建设,扩产产能20万辆整车,项目投资60亿元。除了汽车项目外,乐视还将把包括音乐、体育、影视等强大的内容资源注入生态小镇,总投资规模将达200亿元。

如此大阵仗的动作终于获得回应2016817日,新华联集团出资5000万美元战略投资乐视汽车,随后过了仅一个月,贾跃亭在919日对外宣布,乐视超级汽车完成了10.8亿美元首轮融资,投资方包括国家电网旗下英大资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股、民生信托、新华联以及宏兆基金等机构。

不过,看似一帆风顺的乐视造车其实一直伴随着暗流涌动。随着远在美国的乐视关系户”FF被曝出欠薪问题后,贾跃亭和乐视经历了海盗船般的起伏。

作为贾跃亭投资的第二个超级电动汽车项目,FF自从问世以来也获得了国内极高的关注,人们对它的追捧一点不亚于同在大洋彼岸的特斯拉。201610月,美国有媒体曝出FF拖欠项目工程款,随后FF工厂所在的内华达州州长对此消息进行了确认。

该事件曝光后在国内迅速发酵,由于贾跃亭和乐视与FF公司千丝万缕的联系,一些原本就对乐视造车不看好的人们顺藤摸瓜,发现不仅是FF,就连乐视超级汽车项目也早就陷入了入不敷出的境地。同时,一批乐视在其他领域的供应商也借超级汽车欠款事件相继爆发。至此人们发现,之前高调的乐视实际的资金链已是岌岌可危,而不少本就质疑乐视做法的人则给它扣上了庞氏骗局的帽子。

在这段被质疑的日子里,乐视由最高点迅速下落。供应商讨薪、员工大面积离职、媒体曝光和外界的抨击……几乎每天都能帮乐视上个头条。贾跃亭除了频繁发布公告回击质疑和安抚员工外,还私下找老同学救场,度过这一困难时期。最终在搬出大佬孙宏斌这一大救星后,才取得解决问题的突破性进展。

贾跃亭的颠覆、窒息、变革之旅仍在继续,乐视的故事还远远没有结束。悲观者说乐视是四大天王中最有可能破产的公司,乐观者说乐视会是第一个千亿美元市值的民营企业。作为投资者,我们当然乐见第二种结局,但纵观乐视的发展史,在纷杂的概念和故事面前,我们也确实有必要保留一份清醒。

乐视事件在资本市场的热度,完全不亚于入伏的桑拿天。但今天笔者并不想讨论乐视危机本身,而是透过乐视危机来看中国经济。乐视危机的导火索是招商银行(25.04 -0.56%,诊股)的挤兑。但中国的大环境在于,金融机构总体上是配合产业转型的,给遇到问题必须转型的企业足够的时间、不催要贷款。这是由我国国情决定的,这就决定了中国经济不会有大的危机出现。

  乐视危机 两个条件缺一不可

  2017年夏天乐视危机爆发。

  这一场危机有两个原因,其一乐视公司贪大求多,大规模向多个领域投资,在每个领域都没有强大的核心竞争力和现金流回流能力,更不要说创造利润的能力。自己没有创造现金流能力,靠外围输血维持的模式迟早要发生问题,这是乐视危机的根本原因。

  为什么危机恰恰在此时爆发了?因为招商银行突然向乐视催债,冻结了大股东的相应资产,引发了信心危机,对乐视有贷款的银行以及对乐视有投资的资本方,乐视上下游合作方信心崩溃了,对乐视形成了联合挤兑。面对联合挤兑,一般的公司很难招架得住。从一般原理看,这是乐视自己种下危机的种子,业务模式上包含着发生危机的基础条件,另一方面金融机构对其丧失信心联合挤兑,银行成了危机现实化的诱因。危机爆发,这两个条件是缺一不可的。

  如果在乐视业务模式种下不可持续的种子,但金融机构不进行挤兑,始终给乐视信任和时间,让乐视自己去调整去发现问题慢慢解决,乐视在问题存在的情况下完全有可能不发生危机。一个经济体、一个产业,在其种下了发生危机的内部因素后,并不是必然发生危机,客观上存在一种缓慢的自我调整方式,是有机会逐渐摆脱困难,走向新成长。但逐渐摆脱困难的前提决定于银行等金融机构。

  国内金融机构完全配合产业转型

  经济模式缺陷是发生危机的内因,金融机构突然联合挤兑是导火索。以小见大,中国整体经济的某些行业也存在和乐视相类似的基本面缺陷,比如说重化工行业、钢铁行业、房地产行业。如果金融机构也像对待乐视那样,对这些行业也来个突然联合挤兑,那这些产业会立即爆发危机,并引发上下游企业的连锁危机,那么一个不大不小的经济危机就现实化了。

  但回看过去7、8年以来,中国的金融机构没有出现一次集中向某一个行业进行挤兑、出现逼债还贷款的情况。在经济状况最不佳的山西,省政府组织本省银行机构形成了一个约定,不追逼还贷款,并且还联合再次向这些传统产业,如煤炭企业提供转型贷款资金4000多亿元。山西监管局局长张安顺说:“对省属煤炭企业实施贷款重组,将原短期流动资金贷款重组为转型升级中长期专项贷款。对省属煤炭集团的合理融资需求,通过发放转型升级中长期专项贷款予以支持。对省属煤炭集团中暂时遇到困难,但符合国家产业政策、有市场、有效益的优质成员企业,继续支持其合理信贷需求,不得随意抽贷、压贷、断贷;省属煤炭企业集团涉及的产业链长、关联面广,如果生产经营出现大的波动,就可能引发各类风险,对山西财政、金融、就业、民生等造成严重影响。

  这一政策发布后,有研究人员认为这是向火里扔钞票没意义。但实际上到底有没有意义呢?笔者认为,如果金融机构不挤兑处于困难中的企业,适当地给转型贷款,企业经营者也会发现问题,逐渐也会走向转型。但是如果金融机构对问题产业立即催要贷款,产业危机就立即现实化了,就像现在的乐视。若产业危机和金融危机同时发生,金融机构最终也变成了最大的输家。

  而现实中我们看中国宏观经济领域的金融机构对实体经济的态度,总体上是完全配合这些产业转型的,不催要贷款,给遇到问题必须转型的产业足够的时间,而且还给予金融支持,让企业自己转型,慢慢的靠时间化解问题,这样实体经济不会爆发像乐视那样的全面危机。中国经济有问题,但这些问题的解决之道,以一种温和的靠时间化解方式。这种方式是最优的,损失和代价是最小的。另外,金融机构也不会实实在在形成真实的坏账。

  因此,笔者认为,当产业中存在了发生危机的内在依据的时候,是否爆发最终的危机是可选的,其让危机自然爆发,不加以干涉,以休克疗法的方式危害最大!像美国2008年金融危机的方式是最糟糕的,产业和金融系统双输,实体和金融双输。

  国情差异导致路径差异

  那么,为什么美国在金融危机时不选择宽容的态度,最后走向了硬着陆崩溃式下跌,几乎导致社会全面危机化呢?

  这是社会化大生产与生产资料私人占有的矛盾。由于每个生产资料都由具体的一小撮私人占有的,他们之间不能协调,不可能步调一致,采取一致行动的。所以当危机来临的时候,虽然理论上说大家保持一致。虽然不挤兑实体经济,对实体经济和金融机构都是好的,但是现实中做不到。生产资料私人占有的这种产权结构导致出现了囚徒困境。在绝对的私有制下没有办法联合!比如,在乐视危机发生时,招商银行第一个去冻结资产了,因为招商银行市场化水平比较高,第一时间嗅到了危机的气味,第一个锁定冻结就维护了招商银行的利润,其他银行就慢了一步,于是乎就有损失,所以在这种机制下,那些怕损失的金融机构就纷纷抢先冻结,最后一个企业本不该死,就在银行的竞争性囚徒困境下,争先恐后冻结资产的行动中给挤兑死了。

  那么,中国的情况是什么样子呢?中国的实体经济基础的能源,基础的工业原材料是国有。在金融体系,在银行体系中,百分之八九十是国有企业,大家所有制是一样,可以协调,不存在囚徒困境的问题。在危机来临的时候大家能商量,最终就导致了一种不用危机爆发,用时间化解的危机解决路径,这种路径其实在中国已经出现了,只不过大家受西方的那种教科书误导太久了,且没有独立思维能力,也不敢独立思维,就认为当中国经济有问题之后,就和美国一样必然发生危机,不发生危机是不可能的。实际情况是通过银行的一致行动,银行不向企业催贷款,最终企业也慢慢的转型过来了,银行的坏账也没有大幅提升,这样就会自然的温和的化解矛盾,其实中国已经做到了。

  下面我提供两个最真实的案例来揭示中国的经济金融体制能做到社会利益最大化、社会稳定最大化。

  2008年美国金融危机爆发之前,美国财政部长鲍尔森将美国十多家大型金融集团高管召集到财政部开会,告诉他们雷曼要崩溃,请每家公司拿出资金资助雷曼,这样做可以保护美国金融市场的稳定,也保护每一家金融企业的安全!会场上的银行家们要么顾左右言他,要么强调回去需要召开董事会才能回复。在美国金融机构都是私营企业,重大事项都需要董事会的决策,甚至需要股东大会的批准,否则不符合美国的游戏规则,虽然这种救助本身对出资的金融机构有利!不久雷曼破产倒掉了,随之震动全球的金融危机爆发。

  2016年12月中国债券市场发生国海证券(5.52 -2.65%,诊股)萝卜章危机,危机的实质是因萝卜章导致的巨额损失由国海证券一家承担,还是由整个债券市场的参与者承担?由于国海证券不愿意自己承担全部损失,市场人心惶惶国债市场大跌,危机的苗头开始出现!在这种情况下,中国监管部门一位副部长主持国海证券和当事的20多家金融机构进行谈判,谈判很快达成了协议由国海证券承担全部损失,从而这场危机被避免,除了国海证券形成巨额损失外,债券市场没有发生实质危机,在协议签订后后,债券市场的恐惧情绪随之消散。

  这充分揭示了中国政治经济金融体治下,一旦遇到难解决的问题,由行政力量主导,能够协调各方面的资源,快速的形成对社会危害最小的解决方案,不会让危机恶性爆发,不会出现多输。

  国情差异导致路径差异,这是很简单的常识。这是我看好大蓝筹、大金融的一个基础原理和依据。而很多人看不到这样一个简单常识,也造就了大蓝筹大金融的重大历史性的机会。